| @@@바이오신약기업 아리바이오 ((5,917,857주/500원))---놀라운 성장률과 주목받는 3가지 포트폴리오가 <바이오신약-화장품-헬스케어+건강식품>의 완벽한 포트폴리오.***장외제약주 기준PER(장내 보수적 PER 60의 70%) 42..<한편, 상장시는 장내 PER 100까지도 부여>. 안마0.4를 고려해주면 PER 25 이내가 매수적정가격대
<전자공시>연도 매출 영업이익 순익 추정EPS(537.5만주 기준)
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2012 16.3억 3.28억 6.42억
2013 41.7억 12.8억 13.4억
2014 77.8억 16.7억 14.4억
2015 150~200억 36~48억(42억) 27~33억(30억) 558.14
2016 300~400억 72~96억(84억) 54~66억(60억) 1116.3
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^^매출액 증가추이 : 12년 16,3억-->13년 41.7억(155.8%증가)-->14년77.8억(86.5% 증가)-->15년(F) : 175억(100%증가 가정: 150~200억))--16년(F)350억(100%증가 가정 ; 300~400억)
^^영업이익률 증가추이 : 12년 3.28억/16.3억(20%) -->13년 12.8억/41.7억(30.6%)-->14년 16.7억/77.8억(21.4%) -->15년 24%(42억 영업이익) 가정-->16년 24%( 84억 영업이익) 가정
^^순이익률증가추이 : 12년 6.42억(영업이익의 195%)/16.3억(39%) -->13년 13.4억(영업이익의 104%)/41.7억(32.1%) -->14년 14.4억 (영업이익의 86.7%) /77.8억(18.5%) -->15년 예상순익률 (영업이익의 75%로 순익 달성 가정 : 31.5억==30억)/175억(18%) -->16년 예상 순익률(영업이익의 75%로 순익 달성 가정 : 63억==60억)/350억(18%)
@@15년 매수단가 A*5917857주/30억=PER 25-->A=12650(537.5만주 기준 13950)이내 매수적정가...
**2015년 실적 기준은 회사측 가이던스이며 올해 15년주주총회때 성수현대표가 언급한 사항..영업이익률20%를 12년에 돌파..==15년 순이익추산 44억~55억 범위 예상..16년 매출 최소 400억(순이익률 18.5%, 이 영업이익의 75% 가정하면 74~110억까지도 추산 가능 : 개인적 가정)
**2014년까지 매출과 영업이익 성장세는 각각200-300%, 50%이상으로서.매년 놀라운 성장세를 구현 --- 2014년에 매출액이 증가에도 불구하고 영업이익과 순이익이 줄어든건 바이오신약과 화장품 영역 투자 때문..
**2015년 순익30억/5917857 =EPS 506.94 * PER 35=17742 (15말~16목표주가)..시총1050억원 ---> 16년말 60억순익 예상 : 12700원 매수시 PER 12.5로 하락함..(상장시 기준PER 35을 적용하면 상장전 이미 2.8배, 즉1.8배 확정이익 기대.
@@아리바이오 재무제표(손익계산서)(단위 : 백만원)
항목 2013.12.31 2014.12.31
1. 매출액 4,179 7,775
2. 영업이익 841 1,689
3. 당기순이익 760 1,445
4.
주당순이익 172 244
■ 아리바이오 시장가치비율 주식수 : 5,917,857주/500원 자본금 : 29.59억
항목 2013.12.31 2014.12.31
EPS(주당순이익_원) 172 244
BPS(주당순자산가치_원) 769 1,850
SPS(주당매출액_원) 945 1,314
ROE(자기자본수익률_%) 22.34 13.20
ROA(총자산수익률_%) 6.86 6.90
###기업개요 : 벤처기업)- 임직원수 : 약 65명(2014년말 기준)..- 2010. 10. 13.설립
- 업종 : PER-60으로 계산 타당
1-1. 바이오신약, 천연물신약 및 줄기세포치료제 개발(신약기술 및 기술이전 등), -업종PER 217(줄기세포) 61(신약)
1-2. 화장품 개발 및 제조(코스메슈티컬)(에포라, 더블랙, 브리티 등) -업종PER 64(아모레)
1-3. 건강기능식품 개발 및 제조(홍삼 RG, PLUS, 보윤수 등)-업종 PER 61(내엔)
1-4. 음용수 연구 및 제조, 기타 개발 및 제조(라마르미네, 엡솔루트워터 등)-업종PER 38(풀무원홀딩스-음료)
###회사측 포트폴리오
1.바이오신약 기업
http://www.aribio.com/new/con2_4.htmlPHPSESSID=37cfd0546880d80b9b2f0a111f56aaf5
-- 무중력 배양기술, 진세노사이드 강화기술, Extract Pill 제조기술, Natural Mineral 분리정제기술, 엔지니어링 기술, IT기술, 융합기술 외에 제품별 혁신지능적 <하이브리드 신약개발 기술>을 채택하고 있다.
-----신약개발프로그램은 글로벌 시장을 타킷으로(점안액은 국내용) 우수한 연구진과 경영진이 최대의 연구 끝에 진행되고 있는 굉장히 중요한 분야이며 동사의 기업이념을 대표하는 상징적, 실체적 제품군이다.
-----그중 아리바이오의 플래그쉽 분야면서 가장 중요한 신약개발 프로그램에서 IP는 총38개 신약 및 관련제품 특허와 항암제(1상완료), 뇌졸중(전임상), 패혈증(전임상), 수퍼항생제(전임상), 비만및당뇨합병증(전임상), 홍반낭창(전임상), 관절염,심장(전임상), 비만치료(후보물질발굴), 당뇨망막(전임상), 항암제점안액(1상완료), 녹내장(후보물질발굴) 등 파이프라인 12개를 가지고 있다..(이하 홈페이지 참조)
**<전임상단계에서도 기술 이전>신약은 해외에서는 후보물질 발굴 및 전임상단계 중이거나 그 이전에도 엄청난 기술이전료를 받으면서도 기술이전-기업매매가 많이 있었지만 국내에서는 전임상단계 이전에 기술이전한 사례가 현재까지는 없는 것으로 볼 때, 동사의 신약 개발<하이브리드>프로그램의 우수성이 입증됨.
**<비만치료제 신약>AR1008 비만치료제는 후보물질을 발굴하여 곧바로 미국 그래비티 바이오사에 약 1500억원의 기술료를 받고 기술 이전.... 그래비티에서 제품 출시 되어도 아시아 시장은 아리바이오가 제조-판매권은 그대로 보유. 만약 전 세계시장 대상으로 기술이전을 하였더라면 아마 기술이전료는 3,000억 이상이 되었을 것임. <**국내 바이오 벤처기업 중 임상2상단계에서 기술이전한 것도 드문 경우>
===AR1008 비만치료제 후보물질을 미국 그래비티바이오사에 기술이전계약을 체결, 비만치료 세계시장은 200조 시장 --그 어떤 의약시장보다도 범위가 크고 넓다. 다국적기업에 기술이전한 기업도 국내 몇 개 없다<동아, 한화케미칼, 파멥신(중국),.. 기술성심사로 특례상장한 레고캠바이오(아스트라제네카 기술이전료 1억4천만달러) 등. 레고켐은 기술이전으로 특례상장에 성공한 케이스, 공모가 비교해보면 동사가 얼마나 저평가 되었는지 알수 있음.>
**<안과 질환 신약>SK그룹의 생명과학 전문 자회사인 SK바이오팜㈜과 녹내장을 포함한 안과질환 신약후보물질에 대한 공동개발계약을 체결 ::: 녹내장 시장규모 2010년 기준 약 30억 달러(약3조원), 향후 미국 FDA에 임상을 실시할 예정. SK바이오팜 대표 크리스토퍼 갤런은 메이저제약사에서 10개가 넘는 신약과 임상개발을 주도, 파마시아 부사장, 와이어스 수석부사장, 뉴로메드 CEO를 거쳤음. 즉, 일개 신생 바이오벤처(화장품회사가 아닌)와 공동개발연구를 SK바이오팜이 체결하였다는 것 자체가 상당히 고무적임. 이외에도, 총 6종의 줄기세포 특허와 연구개발을 진행중이며 신약 포트폴리오만해도 다른 바이오벤처기업과 비교해도 손색이 없거나 우위에 있다..
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2.화장품개발 현황
== 바이오신약이 동사의 기술적, 핵심적, 이념적 역활을 내적으로 한다면 화장품기술은 동사의 성장 실체적, 외향적 견인차 역할 수행 중. 2013년 기준 아리바이오 총 매출의 약 50-60% 정도 비중을 차지하고 있고 실정상으로는 동사의 첫 번째 캐시카우에 해당되며 플래그쉽 제품.
---아리바이오의 제품은 기능성화장품이 아니라 코스메슈티컬 즉, 화장품 +의학적 검증 성분 함유 제품. 피부재생에 탁월한 효과를 가진 흑효모(A.플루란스)를 NASA 개발 무중력배양기를 통해 효율 배양하여 제품생산-- 대표적인게 <에포라시리즈>와 <스페이스바이오 더블랙>.
---즉, 의제품들은 NASA에서 spin-off된 기술인 무중력배양기를 이용해 생산한 세계최초, 세계유일의 배양화장품, 이를 독점 생산 권한을 확보. <무중력배영기>는 무중력상태에서 배양, 인체 장기 세포 복제를 가능하게 하는 NASA에서 개발된 세계적인 우주생명과학 기술, 2011년 나사의 명예의 전당에 헌정될 정도로 가치를 환산할 수 없는 기술.(이상 인용) 이에 동사는 에포라브랜드에 SPACE FOUNDATION(우주재단) 기술인증마크를 부여받았음. **<에포라화장품>참고.
3.건강식품개발 현황
===2011년 3월에 충북 제천에 건강기능식품 제조 공장, 라인을 건설, 농축액을 환으로 제작 할 수 있는 제재화 능력과 체내에서 지속적으로 흡수 될 수 있도록 서방형 피막을 코팅하는 기술력을 확보. 2013년 기준 아리바이오 총 매출의 약 20~30% 정도 비중을 차지하고 있고 실정상으로는 동사의 두 번째 캐시카우에 해당되는 분야로 추정됨... 중국쪽에도 인터넷 및 로컬로 런칭하였음.
---건강기능성 식품 관련 특허는 7종을 보유하고 있으며 홍삼 및 인삼분야, 비타민제품군분야, 다이어트제품분야, 특수기능제품분야, ODM, OEM분야로 분류됨.
4.천연암반해수(염지하수)개발 현황
===현재는 동사의 가장 작은 매출부분인 약 10%이하를 차지하고 있지만 아마 조만간 가장 큰 시장을 차지할지도 모르는 성장력 있는 제품군이다.
---'라마르 미네600(Lamar Mine600)'은 풍부한 미네랄과 감칠맛을 가진 암반해수로, 과로와 스트레스로 인해 무너진 미네랄 밸런스를 빠르게 보충하고 활력과 생동감을 제공하며 깊은 바다 속 암반을 뚫고 취수해 60여종의 풍부한 천연 미네랄을 함유하고 있다. 외부로부터 오염되지 않은 이온화된 미네랄이 함유돼 있어 임상실험을 통해 일반 생수 및 해양심층수 보다 빠른 흡수율을 가진 것으로 확인된 건강한 물이며 일반생수보다 20배 많은 미네랄이 포함된 1050m암반해수이다.
====결론적으로 바이오신약이 미래먹거리이며 현재 수익이 나고 있는것은 화장품+건강식품+물관련 사업, 따라서 2013년, 14년 연속 영업이익과 순이익이 나는 몇 안되는 장외 바이오주 중에 하나임.
@@@아리바이오<핵심 역량/경쟁력>
===신약 개발 연구 분야 전략 : 후보물질 객관적 평가(주요 평가지표에 따른 정확한 판단), 후보물질 특성 감안한 임상 및 개발 전략(최상의 효율성), 세계적 주요 제약사들과 NETWORK(최신 정보 파악 조기 반영), 국내 제약사들과 협력관계 구축(현장 의견 반영)
---임상 및 개발 역량 : 풍부한 국내외 신약개발/자문 경험
---국내외 네트워크 :
++신약개발 전문가 네트워크 및 자문단, KFDA 및 미국 샌디에고 인허가팀을 구성에 더하여 세계적 수준의 전임상연구실 운영(신약개발 초기단계부터 효능, 안전성, 인허가 등의 다난한 허가요인들을 해결해 나가는 전략 구축)
++광범위한 국내외 연구소 네트워크,
++국내외 제약사 네트워크<라이센싱 아웃--슈왈츠 파마, 화이자, 퍼시픽비치바이오사이언스, 피앤지, 테이진파마, TEVA, Addrenex>
---후보물질 평가 능력 : 체계적이고 정확한 물질 평가 역량 보유, 전임상 전단계까지 재검증 및 최적화를 통한 신약개발 리스크 최소화
---자체 특허 보유 및 신약 파이프라인 개발
<회사 소유 특허권 자산>40종 : 신약개발관련 특허 15종, 줄기세포관련 6종, 건강기능식품관련 7종, 해양심층수 및 미네랄 관련 4종, 일반의약품 관련 4종 및 화장품 관련 4종에 대한 국내외 특허 보유 중
@@1>신약/바이오사업분야 --총 12종 파이프라인.
<신약개발-바이오> : 1차적으로 대학, 중소제약업체, 국내외 독립연구기관에서 기초연구가 완료된 신약후보물질(저분자물질펩타이드, 재조합단백질, 항체, 줄기세포등)의 평가를 진행한 후 기술을 이전 받아서 개발선도물질을 확보 ---> 본사에서 효율적인 후보물질 최적화를 통해 후보물질을 확정---> 전임상-임상1상-임상2상 시험 및 신약 인허가과정을 진행 ---> 임상2상 완료-임상 3상진입 후 국내외 제약기업에 기술이전함으로써 상업화 하는 성공가능성 높고 소요기간이 짧은<보통 4.5년 정만 소요되는>효율적인 <하이브리드>신약개발사업 모델을 채택..(전통방식으로는 10-14년 소요됨)
**임상1상 종료: 뇌졸중치료제(AR1001), 항암제 점안액(AR1010)
**전임상종료 : 대장암항암제(AR1002)
**전임상 중 : 패혈증치료제(AR1003) 수퍼항생제(AR1004) 비만당뇨합병증치료제(AR1005) 당뇨병성망막증치료제(AR1009) 루푸스치료제(AR1006) 관절염-심장-골다공증치료제(AR1007)
**후보 물질 발견 분리 : 비만치료제(AR1008) 항암제(AR1011) 녹내장치료제(AR1012)
----AR1001(뇌졸중치료제), AR1002(대장암항암제)는 전기 임상2상 후 기술 이전--->이로 인한 수입 및 IPO통해 확보된 자금으로 AR1004(수퍼항생제)는 임상2상 종료 후 기슬 이전하거나 임상3상 마치고 USFDA허가 획득 후 매출 창출 예정..==>이후 확보된 자금으로 AR1003(패혈증치료제) 및 기타 파이프라인 개발 계획 중.. ===2015년 IPO 이후 기업가치 1조원 목표...
---기술 이전 가치평가(기대순현재가치 평가법) :
******AR1001(급성허혈성뇌졸중 치료제 신약, 글로벌시장점유율 최소 15% 계산=1.223빌리언, 라이센스료는 448밀리언달러...추가적응증인 허혈성치매 가치 평가는 제외한 것임....국내임상2상후 기술 이전의 경우, 계약금 15밀리언, 전체 마일스톤 450밀리언달러, 로얄티 15%(3003밀리언달러)...)
******AR1002(대장암치료제신약, 글로벌시장의 최소 8% 점유율로 계산한 대장암치료제로서의 총ENPV는 273밀리언, 라이센스료는 102밀리언달러... 기존항암제와의 병용요법이나 다른 암치료제로서의 가치 평가는 제외한 것임...국내임상2상 후 기술 이전시, 계약금 10밀리언, 전체 마일스톤 150밀리언달러, 로얄티 10%(526밀리언달러)..)
******AR1004(수퍼항생제 신약, 국내임상2상 후 기술이전시, 계약금 15밀리언, 총 마일스톤 500밀리언달러, 로얄티12.5%(1058밀리언달러)..)
<줄기세포> : 줄기세포 이용한 신약후보물질 독성시험 시스템 개발, 무중력배양기 생산, 이를 이용한 줄기세포치료제 위탁 생산-상용화, 레지던트줄기세포 이용한 줄기세포치료제 및 재생의학치료제 Tool 개발(간재생, 신장이식, 심근경색치료제-파킨슨병/치매 등에 적용 시도 중) --전임상/임상시험 개발, 기술이전 및 상용화
******미국Regenetech사와 조인트벤처 설립, 사업화 ===>NASA의 무중력배양기를 이용한 줄기세포 대량배양기술, 조직내의 줄기세포 추출기술 및 배양기술, 자기공명 이용한 배지의 효능 증가 기술, 임상 개발 및 신약개발 시스템 위한 글로벌비즈니스모델 확립 운용...
@@2>헬스&뷰티 사업분야
<화장품> 시장 연 7.5% 성장.. 피부건조 호전-주름 완화-미백용 [중고가 기능성화장품]......건성34%, 복합 30%, 중성26%, 지성10%의 민감한 한국여성피부 특성에 맞춤.
--#1>**흑효모배양액 화장품 : NASA무중력배양기를 이용한 흑효모배양액(베타글루칸다당류, 유기산, 비타민을 함유하는 생리활성성분 복합체가 풍성..)화장품(****EPFORA(되돌리다) 브랜드 : 에센스-세럼-마스크-팩 [주름개선-미백에 탁월한 효과 입증된 일명<연예인화장품>으로 지칭됨, 미국과 유럽 시판 위해 미국 그라비티사와 MOU체결] , ****SpaceBio THE BLACK< TheBLACK은 세계최고의 효모화장품인 SK-II보다 효과가 더 탁월함이 입증됨>--피부재생, 탄력, 보습, 청결 향상의 빠른 효과, 아토피 및 소양증 완화 효과 입증),
--#2>**줄기세포배양액 유래 화장품
--#3>**아토피피부염 치료용 특수화장품<심해미네랄 이용>
<건강기능식품> --[건강-미모-예방-치료 목적으로] 건식시장성장속도는 연 13.6%에 달함... 어린이-청소년층은 면역기능강화/성장/집중력 향상/성장기 영양 보충에, 20-30대여성은 미용 및 다이어트, 30-40대는 특정질환 관련 보조삭품에 대한 요구가 높아짐....<예방>영역에서는 대표적 브랜드가 없는 실정임[틈새 전략]....... 차별화된 홍삼제조기술(모든 제품을 100% 농축환으로 제조 가능한 특허기술 보유)
--홍삼제품류(구슬홍삼+600, 홍삼RG Plus40, 홍삼 액티브, 홍삼파워), 비만/대사증후군 용(PI2), 개인 맞춤형 비타민, 치주염치료보조제 *** Rg3(항암, 항비만, 항혈소판응집, 혈행개선-혈당강하-면역력 강화-관동맥증상 개선 효과)함량 엄격히 관리하는 국내 최초의 홍삼제품들을 출시..
--저혈당 개선용 특수용도식품(액상, 정제)
--마린바이오, 심해 미네랄 : **고농도미네랄암반해수LamarMINE600, AbsoluteWater
@@3>2015 년 기점 초일류바이오기업 목표 지향 ===신약 개발, 신약파이프라인의 기술 이전 및 추가 개발, 마린바이오 및 H&B사업 지속, 줄기세포 이용 재생의학치료제 개발
##아리바이오의 장점
1.놀라운 매출-이익 성장세 --- 계속 이어질수 있을까
현재 70~100% 가까이 성장하는 성장률을 기록, 향후 100억 이상으로 증가할시 지금처럼 고성장은 어려울수 있으나 30~50%이상의 최소성장은 이루어질 것으로 추정,, 2015년 초고성장을 위해서 2014년 캐파증설및 설비투자 완료했기에 2015년~2017년까지 기대 가능.
2.현 주가의 구간 저평가일까 5,917,857주 (보통주:5,375,000주 / 우선주:542,857주)
전환우선주는 어차피 상장이후 나올 물량, 유통물량은 540만주정도, 우선주까지 포함해서 현재 시가총액 820억 산출....현재 장외가격이 13900원정도. <<당연히 저평가 상태>
3.아리바이오 성수현대표..
현재 코스닥 상장사 디에이치피코리아 전대표.....이미 한번 검증되었다. 아리바이오 설립 위해서 디에이치피코리아를 나왔음.. 그리고 대주주측이 60~70%가까이 지분 보유중...
4.완벽한 포트폴리오가 최대의 장점 - 현재 코스닥 시장의 최대 상승세를 이끌어내고 있는 화장품주 건강식품주 바이오신약주를 포함하고 있는 종목.
##아리바이오의 결점
1.비상장주식.. --환금성이 떨어질수 있고 1년이상 장기로 봐야.
2.상장시기가 지연..: 2014년 11월, 2~3년내에 상장 시도할 것이라고 대표이사 인터뷰. -빠르면 2016년말~2017년 상반기 상장 시도 가능성..2015년 주주총회, 2017년 상반기가 유력하다고 언급..아마 매출300~500억 나올 시점을 상장시기로 선택한 듯..
3.우선주 전환가격
2014년 11월, ktb와 상환우선주 계약시 30억에 대한 전환가격 적용기준을, 2015년 기준 영업이익 50~60억 경우 전환가 4000원, 60~70억 5000원, 70~80억 6000원 80억이상 7000원으로 계약..=>2015년 5월이후 홈쇼핑과 중국진출 계획 때문.. 2014년 투자자금은 공장증설에 투입..최악의 상황시 전환우선주는 4000원에 30억이 전환될 듯....
4.전자공시 감사보고서 --한정 의견
****바이오신약 PER-60(현재 줄기세포주식은 비교업종이 성숙되지 않아서 PER200을 적용해야함에도 제약주 PER 35로 상장--아리바이오,알바이오 휴코드, 마리아바이오 상장시는 아마도 200 적용 가능할 것) 화장품주 PER-50, 화장품원료주 PER-30 정도에서 상장가 형성 |
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