제  목 :   스팩 상장당일대응

@@스팩(SPAC)과 기업의 합병


<질문> NH스팩3호가 텍스프리 기업인 글로벌텍스프리와 합병하는 것으로 25일 결정되었습니다.
글로벌텍스프리는 외국인관광객을 대상으로 세금환급과 그에 따른 수수료로 수익을 낸다고 합니다.

일단 요우커(중국인 관광객)와 외국인 관광객이 매년 증가하고 있고, 정책적으로 관광사업을 장려하고 있는 상황에서 나쁘지 않은 합병인 것으로 생각하고 있습니다. 그리고 정부에서 환급창구운영사업자로 지정이 되어야 가능한 사업이니 다른 경쟁업체의 진출도 어렵기 때문에 더 좋다고 생각합니다.

그런데 NH스팩3호와 글로벌텍스프리의 합병비율이 1:14입니다.

주당 가격은 NH스팩3호 약 2,300원 - 글로벌텍스프리 약 30,000원이라고 합니다.
현재 NH스팩3호의 주가가 3,000원인데 어찌하여 합병시 주당 가격이 2,300원으로 산출된 것인지 궁금합니다. 그리고 현재 NH스팩3호의 주식을 110주 보유하고 있는데, 1:14의 비율로 합병하면 보유 주식수에 변동이 있는지도 궁금합니다. 1:14의 비율이라면 NH스팩3호 1주당 글로벌텍스프리 14주를 받을 수 있다는 것인지, 아니면 그 반대인지 궁금합니다.


<답변>아래는 합병 공시 내역입니다. 설명이 자세하게 언급되어 있습니다.


결론적으로 스팩의 현재주가가 아니라 1개월동안의 평균주가가 적용되기 때문에.. 최근 합병을 이슈로 주가가 급등했다면, 최근 기준 종가는 의미가 없게 됩니다.


이 비율대로 합병이 된다면, 기존 NH스팩3호의 주주는 기존 주식 14주당 합병주식 1주를 받게 됩니다. 그러므로 님의 주식 110주는  사라지고 대신 합병주식의 7.8주를 받게 됩니다.  소숫점 이하 주식은 아마 돈으로 받게 될 것입니다.


합병비율이 1:14라는 것은 각 회사의 주식 가치를 말하는 것입니다.

스팩의  주식 1주 가치를 1이라고 하면, 피합병법인의 주식가치는 1주당 14가 된다는 뜻이지요..

그러므로 피합병법인인 글로벌텍스프리 주식 1주가 스팩의 주식 14주의 가치가 있다는 뜻입니다.


이하는 공시내역입니다.

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본 합병은 코스닥시장 상장법인인 엔에이치기업인수목적3호㈜(구. 우리기업인수목적3호㈜)가 주권 비  瓚  법인인 글로벌텍스프리㈜를 흡수합병하는 방법으로 진행됩니다. 따라서 엔에이치기업인수목적3호㈜는 존속하고 글로벌텍스프리㈜는 소멸하게 됩니다.


합병법인의 기준주가는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2015년 3월 25일)과 합병계약을 체결한 날(2015년3월 25일) 중 앞서는 날의 전일(2015년 3월 24일)을 기산일로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가 및 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본 합병에서는 14.995% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.


1개월 가중평균주가(2015.02.25~2015.03.24) : 2,733원

1주일 가중평균주가(2015.03.18~2015.03.24) : 2,830원 

최종일 주가(2015.03.24) : 2,900원

=== 산술평균주가 : 2,821원 할인율 : 14.995% 할인후 산술평균주가 : 2,398원


합병법인의 1주당 자산가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 한국채택국제회계기준에 의해 감사받은 별도재무제표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정된 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다.


순자산가액 : 13,519,525,455원 

발행주식수 : 7,000,000주

1주당 주식가액 : 1,931원


 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하면, 비상장법인인 피합병법인의 합병가액은 본질가치(자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한가액)와 상대가치를 산술평균한 가액으로 평가하되, 상대가치를 산출할수 없는 경우에는 본질가치로 평가하도록 규정하고 있습니다. < br/>
한편, 본 평가에 있어 합병가액의 산정은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령제176조의5 제3항 제2호 나목의 기업인수목적회사에 관한 특례규정을 적용하여 기업인수목적회사인 합병법인과 피합병법인이 합의에 따라 자산가치와 수익가치를 각각 1과 4의 비율로 가중산술평균한 본질가치를 적용하였습니다.


자산가치(a) : BPS- 4,583원  수익가치(b) :  가중평균EPSx10=43,458원 

본질가치[(a*1+b*4)/5] : 35,683원 ---합병가액 : 35,683원


 산출결과 ---합병법인이 피합병법인을 합병함에 있어서 합병비율의 기준이 되는 양 합병당사회사의 주당평가액은 합병법인과 피합병법인이 각각 2,398원(주당 액면가액 100원)과 35,683원(주당 액면가액 500원)으로 평가되었으며, 이에 따라 합병 당사회사의 합병비율은 1:14.8803169로 평가되었습니다.


<질문>

--최근 뉴스에서 유진스팩1호와 (주)나노가 합병상장예비심사에 합격해서 4월안에 상장된다고 하는데요, 합병비율은 1:3.8로 알고 있습니다.
--만약에 유진스팩 주식만을 가지고 있는 사람은 안팔고 계속 가지고 있으면 합병 후에 어떻게 되는건가요 
--현재 유진스팩이 2천원대이고 나노 장외거래가가 12000원정도 인데 2천원대 샀던사람은 상장되면 1주당 12000원 가치의 주로 바뀌게 되는건가요


<답변>

현재 유진스팩주식수는 550만주 이것은 계속유지됩니다
피합병법인 나노의 주식수 : 보통주 2,720430주 우선주 1,642,409주인데 여기에 합병비율 3.85를 곱하면 보통주 10,482,926주 우선주 6,328,486주가 신규상장되어서 더해집니다


신주의상장예정일은 4 월16일이고 4월16일 신규주가 상장되면 총주식수 22,311,412주가 됩니다.

사명은 당연히 나노로 변경상장됩니다.

합병완료시 시가총액은 금일종가기준 대략 512억정도되겠습니다.

결론은 현재 유진스팩을 가지고 계시면 님이 가진 주식의 종목명이 나노로 변경되며 보유주식수의 변화는 없습니다 


<신성정전략산업군17>
**녹색기술산업(6)/에너지/환경

--신재생에너지<태양광-풍력-바이오연료>,

--탄소저감에너지<원자력>,

--고도 물처리, 

--LED응용,

--그린수송시스템<하이브리드카-플러그인하이브리드카-클린디젤카-연료전지차-전기자동차, 미래형친환경선박-지능형선박, 해양플랜트, 첨단철도차량-철도시스템> ,

--첨단그린도시 

**첨단융합산업(6)

--방송통신융합산업,

--IT융합시스템(메모리반도체가 아닌 시스템반도체, RFID, Imbeded system, 곧 스마트폰-스마트가전-스마트자동차-스마트로봇 등, 신속정확한 관리능력과 문제해결능력 지닌 소프트웨어+하드웨어 결합한 인공지능형 마이크로프로세서 내장 첨단전자산업>,

--로봇응용,

--신소재-나노융합,

--의료기기-바이오제약(자원..바이오시밀러, 효소/줄기세포-항암제, 신약, 화장품),

--고부가식품산업(천연물)   

**고부가서비스산업(5)

--글로벌헬스케어

--글로벌교육서비스,

--녹색금융/전자결제/사물인터넷, 콘텐츠/온라인게임-엔터테인먼트(음악, 게임, 애니메이션과 캐릭터, 영화, 뮤지컬 등 킬러 콘텐츠 육성과 콘텐츠코리아랩 + ICT결합),

--소프트웨어(패키지 소프트웨어, 임베디드 소프트웨어, IT 서비스 ::: 디지털 콘텐츠나 클라우드 컴퓨팅 포함),

--MICE(국제회의-보상관광-컨벤션-전시회) - 관광


<<단기 장외주식 선택  3박자 조건>>

**1-2년내 IPO가능 종목군 선별<액면분할, 통일주권 발행>,, ..

**이익 성장률 + 재무구조 우량기업군 : 3-5년 이상 EPS, SPS 증가율 각각10%이상 지속, 우량재무구조, 영업이익률>5% ROE>8% 플러스현금흐름,

**신기술-신제품, 합리적 경영진, 전방산업개선 및 이슈


[[ 장외주식 투자시 고려점---주가 상승 속도 가파르고, 상장 당일 주가 점프 가능성]]
**1> 년매출 수직선 상승 종목
**2> 주식수가 적은 종목

-------(최하 25만주/액면5000원 또는 250만주/액면500원 이하==무증이나 액분을 염두)
**3> 대주주물량>30%, 소액주주물량-----아이큐어(대주주 35.85%, vc투자기관 5곳-48.3%. 기타-15.6%)-250만주/500원  

-----스타콜라보 (대주주39.5%, 기술보증기금8.4% +기관참여2곳, 소액주주5.4%)-202940주/5000원

-----바이오제멕스(대주주55%+28%,소액주주7%, 외국10%) -16만주 /5000원  

**4>주도주--바이오주/화장품/제약주, 게임주가 주도주 (적용 PER도 높고 상장시장에서 환대)


<장외매수 공모주 스윙전략> ---글로벌성장성 + 정책지원 이슈 + 유통성 3박자 갖출 때

----장외 매수한 우량주는 보통 상장 당일 첫날 시초가에 전량 매도가 원칙 ::: 그러나 [이슈][성장성][유통성]3박자 조건이 모두 갖추어진 공모주일 때는 첫날 시초가가 공모가를 상회하여 공모밴드 위에서 형성된다면 시초가에 1/2매도, 그 후 11시 경에 판단이 중요<이 때 상승추세는 그날 종가가 보통 상승양봉, 시초가 대비 하락 추세면 대개 하락음봉 형성함>..첫날 음봉이면서 시초가 대비 7%이하로 종가가 형성되는 움직임에서는 향후 하락이 대세가 되므로 나머지 물량 모두 매도, 첫날 양봉이면 항상 첫날 <꼬리까지 포함한>양봉의 중간가격이상 종가가 유지되는 한 보유(또는 보통 4일이내에 상한가가 안나오면 모두 매도)하자 -강한 상한가는 보통 11시 이전에 도달함..
[이슈]시장이 주목하는 신성장동력(신경제)관련 이슈/테마에 포함될 것..
[성장성]시장장악력(국내 1-2위, 수출 중이거나 수출가능성 높은 종목) 보장, 매출액 상승+영업이익 흑자 상승 지속추세..
[유통성]  -유통물량이 <구주+신주 합한>총주식수의 30%<5000원이상 공모가면 최대 200만주 전후>이내

**보통 공모금액총액이 보통 100억 이내이거나, 보호예수에 묶인 양을 제외한 유통가능물량 X공모주가=100-120억이내이면 베리 굿)  ::: 공모가1-2천원 X 총주식수 2-3천만주에서 20-30%이내의 초기 유통 가능 물량<=대략 600만주 이내 === 공모금액<100억 미만이면 매우 좋다..>

::: 잘 알려진 대기업의 경우에는 좀 더 늘여 잡아서 공모총액(공모밴드상단가를 적용해서 초기유통가능물량을 곱한 금액계산)이 120억 전후, <5000-6000원에 유통물량은 200만주 전후>
**공모주식까지 더한 총 주식량이 대개 1천만주 내외까지는 되어야 시장의 주목 끌기가 좋다..

::::  대주주/기관 보유물량/벤처보유물량 <이른바 보호예수-락물량>많고 상장초기 유통 주식물량은 30% 이내라야..물론 적을 수록 good 
** 기관수요예측 가격>공모가의 100%, 기관수요예측률>300%+ 15일 이상 보호예수확약률>60%, 그 기간 길수록, 가격미지정 많을 수록(너무 좋다), -->개인 경쟁율>300% 
** 현재 장외가격이 공모확정가보다 1.5배 이상 높고,

** 상장당일 시초가가 공모가보다 20%이상 상회하며

** 한편, PER 또는 EV/EDITDA에 따라 [나름대로 계산한 적정가격]보다 공모확정가격이 20-30% 더 낮게 책정된  (또는, 계산한 적정가격이 공모가격 밴드의 상단보다 최소 20-30% 이상 더 높게 나오는) 종목 ===이것은 공모에 투자자들이 참여하도록 이끌기 위해 허락하는 기본<프리미엄>이다..




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